{"id":5842,"date":"2021-05-27T14:48:01","date_gmt":"2021-05-27T12:48:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.accounting-for-transparency.de\/?p=5842"},"modified":"2025-06-23T10:23:03","modified_gmt":"2025-06-23T08:23:03","slug":"aktion-reaktion-unternehmensreaktionen-auf-shortseller-berichte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.accounting-for-transparency.de\/de\/aktion-reaktion-unternehmensreaktionen-auf-shortseller-berichte\/","title":{"rendered":"Aktion &#038; Reaktion: Unternehmensreaktionen auf Shortseller-Berichte"},"content":{"rendered":"<p><span class=\"c-txt--lead-serif\">Short-Aktivismus ist ein wachsendes Ph\u00e4nomen und aktuelle F\u00e4lle wie die von Wirecard und GameStop haben aktivistische Shortseller ins Rampenlicht ger\u00fcckt. Diese Shortseller werden oft kritisch be\u00e4ugt, da ihre Berichte negative Auswirkungen auf die betroffenen Unternehmen haben k\u00f6nnen. Allerdings ist die Ver\u00f6ffentlichung von Berichten riskant und kann eine Klage des Unternehmens zur Folge haben. Daher haben Shortseller generell einen Anreiz, korrekte Informationen zu liefern. Dennoch kann nicht ausgeschlossen werden, dass einige von ihnen irref\u00fchrende oder fehlerhafte Berichte erstellen. Trotz des wachsenden Einflusses von aktivistischen Shortsellern ist wenig dar\u00fcber bekannt, wie Unternehmen auf diese Berichte reagieren. TRR 266-Forscherin Janja Brendel untersuchte zusammen mit James Ryans Reaktionen von betroffenen Unternehmen und die Auswirkungen auf ihre Unternehmensergebnisse.<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Der Begriff <em>Activist Shortseller<\/em> bezeichnet Hedgefonds oder Einzelpersonen, die von Spekulationen auf den R\u00fcckgang des Aktienkurses eines Unternehmens profitieren wollen. Was bedeutet das genau? Aktivistische Shortseller leihen sich Aktien, verkaufen diese und kaufen dann Aktien zu einem niedrigeren Preis zur\u00fcck, um sie an den Verleiher zur\u00fcckzugeben. Der Preisunterschied zwischen Verkauf und Kauf kann zu Gewinnen f\u00fchren, wenn der Preis f\u00fcr den R\u00fcckkauf von Aktien niedriger ist als der Preis f\u00fcr den Verkauf von Aktien. Aber das funktioniert nat\u00fcrlich nur, wenn die Aktienkurse sinken. Hier kommt der Begriff Aktivist ins Spiel: Aktivistische Shortseller recherchieren \u00fcber Unternehmen mit m\u00f6glichen Betrugsf\u00e4llen oder finanziellen Falschangaben. Durch die Ver\u00f6ffentlichung von ihren Berichten versuchen sie, andere Investoren davon zu \u00fcberzeugen, dass dieses Unternehmen \u00fcberbewertet ist, was die Aktienkurse nach unten treibt.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Es liegt auf der Hand, dass aktivistische Shortseller durch die Ver\u00f6ffentlichung dieser Berichte einen gro\u00dfen Einfluss auf die betroffenen Unternehmen haben k\u00f6nnen. Aber nicht alle ver\u00f6ffentlichten Berichte sind zwangsl\u00e4ufig vollkommen korrekt. Im Prinzip k\u00f6nnen Unternehmen den Anschuldigungen entgegenwirken und damit einen weiteren R\u00fcckgang des Aktienwertes zu verhindern. Wie reagieren die betroffenen Unternehmen? Und welche Konsequenzen haben ihre Reaktionen?<\/p>\n<h3><strong>Unternehmen reagieren auf 31% der Shortseller-Berichte<\/strong><\/h3>\n<p>Die betroffenen Unternehmen reagieren sehr unterschiedlich auf die Berichte. Insgesamt zeigen unsere Daten, dass nur 31% der Unternehmen auf eine oder mehrere Arten auf die Berichte reagieren, und zwar in Form von Dementieren der Behauptungen, Androhung oder Einleitung einer Klage gegen den Shortseller, Bereitstellung zus\u00e4tzlicher Informationen und Einleitung einer internen Untersuchung. Die h\u00e4ufigste Art der Reaktion, auf 28 % der Berichte, ist ein \u00f6ffentliches Dementi der Behauptungen, das durch eine Pressemitteilung oder eine Telefonkonferenz ver\u00f6ffentlicht wird. 12 % der Reaktionen bestehen darin, dass die Unternehmen den Investoren zus\u00e4tzliche Informationen zur Verf\u00fcgung stellen, 6 % reichen eine Klage gegen den Shortseller ein oder drohen mit einer Klage und 4 % leiten interne Untersuchungen ein, die von externen Anw\u00e4lten durchgef\u00fchrt werden. Diese Ergebnisse zeigen auch, dass die Unternehmen zwar auf 31 % der Berichte aktivistischer Shortseller reagieren, die Mehrheit jedoch \u00fcberhaupt nicht reagiert.<\/p>\n<p><strong>Art der Reaktion<\/strong><\/p>\n<p><iframe id=\"datawrapper-chart-Fx6sZ\" style=\"width: 0; min-width: 100% !important; border: none;\" title=\"Type of reply (Copy)\" src=\"https:\/\/datawrapper.dwcdn.net\/Fx6sZ\/2\/\" height=\"196\" frameborder=\"0\" scrolling=\"no\" aria-label=\"Balken\"><\/iframe><script type=\"text\/javascript\">!function(){\"use strict\";window.addEventListener(\"message\",(function(e){if(void 0!==e.data[\"datawrapper-height\"]){var t=document.querySelectorAll(\"iframe\");for(var a in e.data[\"datawrapper-height\"])for(var r=0;r<t.length;r++)t[r].contentWindow===e.source&#038;&#038;(t[r].style.height=e.data[\"datawrapper-height\"][a]+\"px\")}}))}();\n<\/script><\/p>\n<h3><strong>Ein R\u00fcckgang des Aktienkurses \u2013 der wichtigste Entscheidungsfaktor f\u00fcr eine Reaktion? <\/strong><\/h3>\n<p>Unternehmen sind nicht dazu verpflichtet auf Shortseller-Berichte zu reagieren. Wann entscheiden Unternehmen sich dazu, auf den Bericht zu antworten? Unsere Forschung beweist, dass ein starker R\u00fcckgang des Aktienkurses, eine negative abnormale Rendite, dabei eine gro\u00dfe Rolle spielt. Wenn sich der Aktienkurs wenig bis gar nicht ver\u00e4ndert, gibt es f\u00fcr Unternehmen keinen Anreiz zu reagieren, da sie keinen Wertverlust haben. Einen starken Kursfall versuchen Unternehmen allerdings mit verschiedenen Arten von Reaktionen, wie z. B. einem \u00f6ffentlichen Statement, umzukehren.<\/p>\n<p>Ein weiterer wichtiger Faktor, der die Entscheidung der Unternehmen, zu reagieren, beeinflusst, ist, inwieweit der Bericht glaubw\u00fcrdige Informationen enth\u00e4lt, die zuvor noch nicht ver\u00f6ffentlicht wurden. Wenn der Bericht nur Meinungen enth\u00e4lt und keine neuen faktischen Beweise liefert, ist es unwahrscheinlicher, dass Unternehmen auf den Bericht der Aktivisten reagieren.<\/p>\n<h3><strong>Sind Reaktionen der Unternehmen mit negativen Ergebnissen verbunden? <\/strong><\/h3>\n<p>Die Reaktionen der Unternehmen variieren stark, je nach Inhalt und Glaubw\u00fcrdigkeit der Berichte. Ihre Reaktionen k\u00f6nnen jedoch zu negativen Ergebnissen f\u00fchren - wie z. B. zu einem Delisting, SEC Auditing and Accounting Enforcement Releases (AAERs), Restatements von Jahresabschl\u00fcssen, einem Wechsel des Wirtschaftspr\u00fcfers oder die Absicht, \u00fcbernommen zu werden. Wir beobachten einen Zusammenhang zwischen der Art der Reaktion und dem Unternehmensergebnis. Unsere Daten zeigen, dass Unternehmen, die als Reaktion auf den Shortseller-Bericht interne Untersuchungen einleiten, deutlich h\u00e4ufiger von der B\u00f6rsennotierung gestrichen werden, eine AAER erhalten und weniger wahrscheinlich \u00fcbernommen werden als Unternehmen, die auf andere Weise reagieren. Dar\u00fcber hinaus steht das Einreichen einer Beschwerde in direktem Zusammenhang mit dem Delisting vom Aktienmarkt. Unsere Ergebnisse zeigen au\u00dferdem, dass das Nicht-Reagieren zu weniger nachteiligen Ergebnissen und einer weniger negativen Aktienkursreaktion f\u00fchrt. Dies scheint darauf hinzudeuten, dass Unternehmen, die sich bedeckt halten und nicht reagieren, eine bessere Chance haben, nahezu unbeschadet aus der Krise herauszukommen.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3>Auswirkungen<\/h3>\n<p>Die Studie zielt darauf ab, einen weiteren Beitrag zu unserem Verst\u00e4ndnis von aktivistischen Shortsellern und ihrer Bedeutung f\u00fcr die Kapitalm\u00e4rkte zu leisten, indem sie untersucht, wie Unternehmen auf ihre Berichte reagieren. Sie beleuchtet diese besondere Gruppe von Shortsellern und ihr Potenzial, als eine Art Monitor an den Kapitalm\u00e4rkten zu fungieren und Marktteilnehmer mit Informationen \u00fcber Unternehmen zu versorgen.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><em>Lesen Sie die Publikation \"<\/em><em>Responding to activist short sellers: Allegations, firm responses, and outcomes\" von Janja Brendel und James Ryans ver\u00f6ffentlicht in \"Journal of Accounting Research\".<\/em><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p>Zitation dieses Blogs: Brendel, J. &amp; Ryans, J. (2021, Mai 27). Action &amp; Reaction: Firms\u2019 responses to short sellers\u2019 reports, <em>TRR 266 Accounting for Transparency Blog<\/em>.\u00a0https:\/\/www.accounting-for-transparency.de\/de\/aktion-reaktion-unternehmensreaktionen-auf-shortseller-berichte\/<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Der Begriff aktivistischer Leerverk\u00e4ufer bezieht sich auf Hedgefonds oder Einzelpersonen, die von einem R\u00fcckgang des Aktienkurses eines Unternehmens profitieren wollen. 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